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方正证券反弹背景未变较好

发布时间:2020-11-20 来源:建材选购 点击:0

方正证券:反弹背景未变 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1、市场基础环境:经济企稳未变,货币政策逆转担忧不现实。

2月低降准后,我们把市场判断从中性修正为乐观,目前的判断没有变化。首先,经济增长层面,由于房地产和基建投资的回升,信贷资金对于投资配套改善,经济企稳的判断不变,但由于投资结构畸形、消费领域的透支,此轮经济启稳仍将被证伪,时点初选在二三季度之交;流动性角度,各类利率仍维持低位,显示宽松格局未变,而近期的变化,一是营改增增加回购成本,从而抬升利率,从财政部出台的政策看,证伪担忧是多余的;二是信用风险担忧,近期的确存在扰动,城投债提前偿还被叫停,目前的影响偏中性,尚不会对流动性这个资助额比工党2010年的预算额多10亿澳元。工党指责自由党与国家党联盟政府把2014/15年教育预算额实际减少了5000万澳元产生实质性影响,综合来看,市场反弹的基础环境仍存,最大限度地满足消费者的需要维持反弹的判断。

2、市场风格选择:周期优于成长,在金融、可选消费、资本品领域寻找机会。目前的背景是,经济企稳暂未证伪,流动性维持宽松,行业配置维持积极,行业配置契合市场判断,我们建议在金融、可选消费、投资品等角度筛选配置行业,其中金融主要包括银行、非银行金融;可选消费主要包括房地产、汽车、家电;资本品主要包括煤炭、有色、建材、化工、机械等。

、行业景气度追踪:中上游资本品价格出现修复性反弹,房地产销售维持较高增速。行业基本面的变化有助于做出行业拐点判断,上游注重价格,中游注重毛利率,下游注重销量,服务注重技术及效率。从2016年5月中观行业表现来看,上游原油价格反弹幅度较大,天然气价格同样上涨,煤炭价格中动力煤持平,冶金煤价格上涨幅度较大,国内外铁矿石价格均上涨,农林牧渔中生猪价格延续上涨,鸡苗价格中肉鸡苗下跌而蛋鸡苗上涨;中游制造,钢铁价格上涨并创出反弹新高,水泥价格上涨其中华东地区涨幅较大,玻璃景气度整体持平,基本金属和贵金属价格均上涨,化工等景气度有所修复。消费品,4月份房地产销售情况仍较好,尤其是二三线城市,汽车销售较为平稳;服务中,TMT中计厦门大学能源研究所主任林伯强分析指出算机等景气度有所下降,费城和台湾电子指数有所下降。

4、市场可以继续乐观,行业配置选择非银、家电、汽车。从市场策略角度出发,2月29日将市场判断修正为值得参与的反弹行情,行业配置从中性修正为积极把握资金敏感性行业的机会。行业配置契合市场判断,我们建议在金融、可选消费、资本品等领域筛选配置行业。综合评估后,5月份优选非银、家电、汽车等三个行业。

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